營收小幅下滑，凈利潤保持增長
17年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6,518.60萬元，同比減少24.87%。公司凈利潤1,431.27萬元，同比增長30.73%。期內(nèi)公司凈利潤在營收下降的情況下實現(xiàn)了增長。歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤和歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為1,448.45萬元、1,448.45萬元。
17年上半年，公司毛利率為38.64%，同比上升11.24個百分點，凈利率為21.96%，同比上升9.34個百分點。上半年營業(yè)總成本4,912.36萬元，同比減少33.51%，公司期間費用為803.88萬元，同比下降22.13%，期間費率為12.33%，與去年同期基本持平。
天津空港T1完成建設，云平臺業(yè)務開拓市場
公司的“京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺”項目獲得北京市國資委評審通過，專項資金支持總計1,400萬元。天津空港云數(shù)據(jù)中心項目一期工程已經(jīng)通過全負荷帶載測試，下半年將適時啟動項目二、三期的建設。公司與美國FusionStorm、Pivot等公司及GWA聯(lián)盟達成戰(zhàn)略合作，持續(xù)擴展集成業(yè)務。
新一輪定增順利進行，助力數(shù)據(jù)中心及云項目建設
公司7月發(fā)布定增公告，擬以12.04元-14元募集不超過1.2億元，投后估值將達到5.90億至6.86億元。擴建兩個數(shù)據(jù)中心及建設京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺項目，并補充公司流動資金，此次定增將助力公司新項目順利進行。
風險提示
第一，新數(shù)據(jù)中心的建設與投產(chǎn)不及預期；
第二，“十三五”期間京津冀地區(qū)信息化建設慢于預期。
區(qū)域信息化建設先行，維持“買入”評級
我們認為，在京津冀一體化建設加速背景下，背靠北京市國資委、致力區(qū)域信息化建設的公司也將持續(xù)受益。一方面，天津空港云數(shù)據(jù)中心T1建成，將逐步釋放收入利潤；另一方面，京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺項目的順利啟動，也將成為公司未來業(yè)績重要推動力。預計17/18/19年每股盈利分別為0.85/1.37/2.19元，維持“買入”評級。
營收小幅下滑，凈利潤保持增長
2）公司現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心業(yè)務整體運營規(guī)模近1300 個機柜，已經(jīng)基本實現(xiàn)銷售，新增機柜還在調(diào)試；
3） 公司其他業(yè)務收入受市場環(huán)境及業(yè)務調(diào)整影響，營收減少明顯。
公司凈利潤1,431.27萬元，同比增長30.73%。期內(nèi)公司凈利潤在營收下降的情況下實現(xiàn)了增長，主要因：
1）導致公司營收減少的業(yè)務均為相對低利潤的業(yè)務，對公司凈利潤影響極為有限；
2）公司持續(xù)完善IT 技術服務支撐范圍，加強與GWA 聯(lián)盟的合作，純服務性收入占比提升，業(yè)務整體利潤率有所提升；
3）公司持續(xù)調(diào)整客戶結構，進一步減少代理客戶所占比重，提升單機柜盈利空間。
上半年，歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1,448.45萬元，比上年同期增長31.22%。
毛利率小幅上升，期間費用率維持穩(wěn)定
盈利能力方面，17年上半年，公司毛利率為38.64%，同比上升11.24個百分點，凈利率為21.96%，同比上升9.34個百分點。毛利率的優(yōu)化主要因毛利率更高的IDC主業(yè)進一步聚焦，集成業(yè)務收入占比下降。
天津空港T1完成建設，云平臺業(yè)務開拓市場
上半年，公司積極向行業(yè)上、下游拓展業(yè)務范圍。一方面，公司積極拓展云應用服務等增值業(yè)務，依據(jù)北京市國資委“十三五”規(guī)劃，投資建設國資云平臺。公司的“京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺”項目（“銅牛云平臺”項目）獲得北京市國資委評審通過，專項資金支持總計1,400萬元；另一方面，公司投資設立了控股子公司北京速網(wǎng)迅達科技有限公司，以期基于公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務，積極整合電信鏈路、帶寬等外圍資源，嘗試開展廣域網(wǎng)加速等增值業(yè)務。
公司信息系統(tǒng)集成服務業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。一方面，持續(xù)穩(wěn)步推進與美國FusionStorm 公司的戰(zhàn)略合作，做好Apple 項目的建設實施與售后維護工作。另一方面，公司與GWA 聯(lián)盟的合作，取得了實質(zhì)進展。上半年，通過GWA 聯(lián)盟，公司承接了Syngenta、Amgen、Ford、Friesland、Panduora、Altra、Shell 等多個技術服務項目。目前，上述項目逐步形成了較為穩(wěn)定的服務收入。第三，公司拓展建立了與美國Pivot 公司的戰(zhàn)略合作關系，作為其亞太區(qū)業(yè)務的唯一合作伙伴。目前開展的業(yè)務有為Otis 客戶提供信息設備的配置服務。為了便于開展業(yè)務，公司先后在上海、深圳、香港等地設立辦事處。
新一輪定增順利進行，助力數(shù)據(jù)中心及云項目建設
17年7月，公司通過新一輪定增方案，本次股票擬發(fā)行總計不超過1,000萬股，預計募集資金總額不超過人民幣1.25億元，擬以12.04元-14元每股進行發(fā)行。此次發(fā)行股票募集的資金主要用于建設銅牛信息天壇數(shù)據(jù)中心擴建項目、天津空港云數(shù)據(jù)中心擴建項目、京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺項目和補充公司流動資金。定增順利完成后，公司投后估值將達到5.90億至6.86億元。
區(qū)域信息化建設先行，維持“買入”評級
我們認為，在京津冀一體化建設加速背景下，背靠北京市國資委、致力區(qū)域信息化建設的公司也將持續(xù)受益。一方面，天津空港云數(shù)據(jù)中心T1建成，將逐步釋放收入利潤；另一方面，京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺項目的順利啟動，也將成為公司未來業(yè)績重要推動力。預計17/18/19年每股盈利分別為0.85/1.37/2.19元，維持“買入”評級。
分析師承諾
作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。
風險提示
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本文來源：國信證券網(wǎng)
